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新股排查|越剑智能应收账款占比高,扣非净利润负增长,成长空间在哪?
发布时间:2020-04-03 19:29

4月1日,越剑智能(603095.SH)发布了《首次公开发行股票招股说明书》,拟在上海证券交易所上市,发行股票3300万股,发行价为26.16元每股,发行市盈率为22.99倍。

越剑智能成立于2000年4月7日,注册资本9900万元,主营业务是纺织机械设备的研发、生产和销售。主要产品为包括加弹机、空气包覆丝机、经编机及剑杆织机四大类产品。财报显示,2019越剑智能实现营业收入10.18亿元,同比增长3.26%,净利润1.73亿元,同比增长3.64%。扣非净利润则录得负增长,为-3.27%。

至今公司已走完公开发行流程,4月2日投资者便可网上申购。这只新股如何?南财AI新闻实验室新股排查课题组为大家扒一扒。

南财AI新闻实验室整理发现,排除一些常规性风险外,其中有三大风险跟公司的经营关联度非常高,值得投资者注意,分别是经营业绩下滑风险、应收账款坏账风险和主厂区拆迁风险。

首先是经营业绩下滑风险,公司表示“公司产品的市场需求与下游纺织行业的纺织品生产加工技术发展状况和行业景气度具有较强的联动性。虽然自?2017?年以来,纺织行业景气指数、纺织品服装内外销情况等数据表明纺织行业整体复苏明显,但纺织企业受到越来越严格的环保督查和整治及其可能发生的贸易战等诸多因素,均可能影响到纺织行业的景气程度”。

公司的业绩下滑已经体现在公司的财报上,公司在招股说中提示:“公司?2019?年扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润较上年同期下降?3.27%,若下游行业景气指数增长放缓,将会减少对公司产品的需求,则公司将不能顺利实现预期增长,公司面临业绩下滑的风险”。

其次是应收账款坏账风险,招股书披露:报告期各期末,2017-2019年,公司应收账款余额较大,分别为 ?18,201.06万元、15,440.75万元及14,677.32 ?万元,占当期营业收入的比重分别为19.81%?、15.67%及14.42%。

为此,公司也提示:“尽管公司报告期内实际发生的坏账损失较小并制定和采取了相关制度及措施,且已充分计提了坏账准备,但仍存在应收账款不能回收的风险。”

最后是主厂区拆迁风险,招股书中提到:“根据绍政办发(2016)90?号文件通知和《绍兴市柯桥区城中村改造和拆迁工作领导小组工作任务书》(绍柯拆任[2016]40?号),公司位于绍兴市柯桥区齐贤街道阳嘉龙村的主要生产厂区被纳入?2017?年拆迁计划中,公司将按照政府拆迁文件的要求,稳步推进并最终完成公司主厂区整体拆迁事项。”

主厂区的拆迁会对公司的经营稳定性造成影响。公司在招股书中提示:“但如因拆迁导致公司生产经营中断或者重要机器设备、库存商品、其他核心资产损失或订单以及核心员工流失,将对公司经营稳定性产生不利影响。”

监管关注的问题中,公司的瑕疵房产、公司的外协采购风险及公司客户分散是否行业惯例问题三个问题值得关注。

首先是瑕疵房产问题,发审委在反馈意见中提出“发行人现阶段使用的生产经营用房均被列入拆迁范围,合计产权面积为79,862.59平方米”,要求在招股书中说明主厂区的拆迁事宜是否会对发行人生产经营造成不利影响。

对此,公司在招股说中解释称,“公司与绍兴柯桥经济开发区投资有限公司、绍兴市柯桥区齐贤街道办事处签订的《非住宅房屋拆迁补偿安置协议》中约定公司可以继续在原场地正常生产经营,按照现状继续使用相关房屋和建筑物及构筑物,绍兴柯桥经济开发区投资有限公司、绍兴市柯桥区齐贤街道办事处不会因拆迁安排影响公司的正常生产经营。”。

其次,关于公司外协采购风险,发审委也比较关注。发行人采购模式包括外协采购、委外加工等,监管要求其在招股说中披露:“报告期内发行人与外协采购方、委外加工方是否采取买断式的采购模式,是否存在退换货情况,是否存在除质保问题以外的退换货协议,如有,需披露协议具体内容、执行情况及相应会计处理。”

公司在招股书中对这个问题进行了解释,“报告期内公司与外协采购方均采取买断式的采购模式,与委外加工方签订的协议中均包括了产品的质量标准以及质量异议的解决措施。报告期内,公司存在换货的情况,退货较少。如在验收过程中发现不合格原材料,公司一般会将其退回并要求供应商及时更换提供合格原材料;极少数情况下,如供应商提供的原材料存在严重问题,公司将不合格品全部退回。公司与外协采购方、委外加工方不存在除质保问题以外的退换货协议”。

最后是关于公司客户比较分散的问题,发审委在反馈意见中提到:“报告期内,发行人前五大客户变化较大且较为分散”,要求请发行人补充披露客户分散是否为行业惯例。

公司在招股说明书中解释称“公司产品属于纺织行业的专用设备,非消费类产品,具有较长的使用寿命,因而客户购买产品具有一定周期性。一般而言,客户再次购买公司产品主

要是出于产能扩张、上下游配套及设备更新等因素考虑”,因此,公司需要不断开拓新客户以维持业绩的稳定,为此公司也在招股说中提示了可能会由于开拓新客户效果不佳而对经营造成不利影响。

除了以上公司自己揭露的主要风险、监管聚焦主要问题外,来自启信宝数据显示,越剑智能在历史上曾经有过9次的知识产权权属侵权纠纷,其中2个纠纷公司是原告,剩下7个纠纷公司都是被告。

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